Beoordelingen van fondsenwerving: wat zijn de criteria?

Als onderdeel van dit selectieproces worden projecten beoordeeld op basis van hun risicoprofiel, dat met name afhangt van twee criteria:

• Het beveiligingsniveau van het project
• De beoordeling van de sponsor

‍

Beveiligingsniveau van het project

De uitgiftestructuur

Obligatie-uitgiften kunnen worden uitgevoerd op het niveau van verschillende entiteiten die bij het project betrokken zijn:

• De Voertuig voor speciale doeleinden (SPV), die rechtstreeks eigenaar is van de gefinancierde activa. Investeerders staan zo dicht mogelijk bij de gefinancierde activa, wat de vaststelling van een zekerheidsbelang kan vergemakkelijken om investeerders te beschermen in geval van wanbetaling.
• EEN holdingmaatschappij of intermediaire entiteit niet rechtstreeks eigenaar is van de activa, maar bezit het projectbedrijf of de bedrijven. De financiële draagkracht en terugbetalingscapaciteit hangen af van de kasstromen die voortvloeien uit de projectbedrijven die het bezit. Deze holdingmaatschappij kan de moedermaatschappij zijn of een intermediaire entiteit. Wanneer het project zekerheid vereist om investeerders te beschermen, kunnen de aandelen van de projectbedrijven die in het bezit zijn van de holding worden verpand.

‍

Geografisch gebied

Het risico dat verbonden is aan het geografische gebied wordt beoordeeld aan de hand van de kredietrating van het land en het rendement op de staatsobligaties van dat land.

Het financieringsinstrument

• Obligaties of leningen: dit zijn vorderingen tegen de gefinancierde onderneming die worden terugbetaald voor de aandeelhouders. Over het algemeen is het verwachte rendement van deze instrumenten lager dan dat van aandelen, aangezien de terugbetaling ervan voorrang heeft op aandelen. De terugbetaling is contractueel, op een datum die in het contract is vastgelegd.
• Aandelen: dit zijn traditioneel (behalve wanneer er zeer sterke effectenbelangen bestaan, zoals terugkoopverplichtingen) de meest risicovolle en minst liquide instrumenten, maar ook de instrumenten waarop beleggers het hoogste rendement nastreven.

Fase van het project

Het risiconiveau dat inherent is aan een project hangt nauw samen met de fase die wordt gefinancierd. Bij het bepalen van het resterende risiconiveau in een project wordt rekening gehouden met drie fasen:

1. Het project is in ontwikkeling. Ontwikkeling is de beginfase waarin de uitkomst van het project nog steeds onzeker is. Deze fase omvat projectontwerp, haalbaarheidsstudies, het verkrijgen van de nodige vergunningen en het verkrijgen van financiering. Deze fase is essentieel om risico's tot een minimum te beperken en de basis te leggen voor volgende fasen.
2. Het project is in aanbouw. Deze fase omvat het mobiliseren van middelen, het bouwen van de nodige infrastructuur en het installeren van apparatuur. Het is een intensieve periode op het gebied van coördinatie en projectmanagement, aangezien deadlines en budgetten strikt moeten worden nageleefd om overschrijdingen te voorkomen. Deze fase eindigt wanneer het project klaar is voor ingebruikname.
3. Het project is in bedrijf. Het project wordt volledig operationeel en begint energie op te wekken. Deze periode omvat het dagelijkse beheer van de activiteiten, het onderhoud van de apparatuur en het monitoren van de prestaties om een continue en efficiënte productie te garanderen. Deze fase kan tientallen jaren duren, afhankelijk van de verwachte levensduur van de faciliteiten en apparatuur.

Juridische en/of financiële zekerheidsbelangen

Er kunnen verschillende soorten effectenbelangen worden ingesteld om het risico dat door obligatiehouders wordt gedragen, te verminderen. Verliezen in winstgevendheid of kapitaal in geval van wanbetaling kunnen inderdaad tot een minimum worden beperkt door deze zekerheidsbelangen uit te oefenen om de restwaarde van de onderneming of de gefinancierde activa terug te vorderen.

• Een autonome garantie op eerste verzoek, tot stand gekomen door middel van een contractuele verbintenis waarbij de moedermaatschappij van een projectbedrijf zich ertoe verbindt de schulden van het projectbedrijf terug te betalen indien zij daartoe niet in staat is.
• Verpanding van activa (nantissement). Als de uitgevende onderneming geen betalingen doet op de geplande looptijden, wordt de investeerder eigenaar van de activa en de bijbehorende autorisaties, rechten en contracten.
• Een bezitloze belofte: de kredietnemer behoudt het bezit en het gebruik van de verpande activa, maar stemt er contractueel mee in om deze als onderpand te verstrekken ten gunste van de schuldeiser.

‍

Financieringsstatus van banken

Of bankfinanciering al dan niet is verkregen vóór de uitgifte van een obligatie, is een indicatie van de robuustheid van het project. Het veiligstellen van bankschulden houdt in dat er grondige audits van het projectbedrijf en het project zelf zijn uitgevoerd, wat geruststellend is voor potentiële nieuwe investeerders.

• Bankschuld gewaarborgd: een deel van de financiering die nodig is om het project te voltooien, is al door een bank verkregen.
• Overbruggen/geen bankschuld: bankschuld is niet gepland om dit project te financieren, of is nog niet veiliggesteld.

‍

Financiering van anciënniteit

Dit verwijst naar de volgorde van prioriteit waarin schuldeisers worden terugbetaald in geval van liquidatie van de uitgevende onderneming na een wanbetaling. Een hogere ranking impliceert een lager risico en dus een betere projectbeoordeling.

• EEN senior schuldeiser wordt eerst terugbetaald.
• EEN ondergeschikte schuldeiser wordt vervolgens terugbetaald.

‍

Technologie

• Volwassen technologieën of activiteiten, zoals hernieuwbare energie (fotovoltaïsch, wind) of duurzaam vastgoed, en zelfs bepaalde energie-efficiëntieprojecten, worden als minder riskant beschouwd.
• Biogas is een technologie die als operationeel riskanter wordt beschouwd dan andere hernieuwbare energiebronnen.
• Innovatieve technologieën (zoals de waterstofsector of andere innovaties) worden over het algemeen geclassificeerd als een hoger risico.

‍

Beoordeling van de sponsor

• ‍A+: Deze sponsors hebben een moederbedrijf met zeer sterke financiële middelen. In de praktijk zijn deze sponsors de belangrijkste nationale en internationale nutsbedrijven.‍
• EEN: Sponsoren in deze klasse hebben een moederholding met grote financiële middelen.‍
• B: Sponsoren in deze klasse hebben een moederholding met gemiddelde financiële middelen, maar ervaren management en een goede reputatie.‍
• C: Sponsoren in deze klasse bevinden zich in een vroeg stadium of hebben beperkte financiële middelen. Enerfip moet instemmen met de financiering van hun project als het gaat om sterke belangen op het gebied van veiligheid ten aanzien van activa van hoge kwaliteit. Hun management heeft veel ervaring op dit gebied en ze hebben vaak een middelgrote aandeelhouder die hen in staat stelt hun activiteiten te starten.‍
• D: Sponsoren in deze klasse zijn onvoldoende volwassen en missen veel ervaring in het veld, evenals een veerkrachtige investeerder.

‍

Elk van deze criteria (en mogelijk andere), gecombineerd met de sponsorbeoordeling, levert een projectbeoordeling op, maakt vergelijkingen tussen fondsenwervingen mogelijk en helpt te verifiëren dat de verhouding tussen risico en rendement voor u geschikt lijkt.

Ter vereenvoudiging komt dit overeen met de volgende filosofie, ook al wordt elk project van geval tot geval beoordeeld en bestaan er tientallen combinaties die hieronder niet allemaal kunnen worden samengevat.

Schuldcategorie (of aandelen met sterke garanties of terugkoopverplichtingen)

• ‍EEN+/A/A-: Dit zijn de veiligste projecten. Bijvoorbeeld projecten op het gebied van volwassen technologie die klaar zijn voor de bouw, in een stabiel geografisch gebied, ondersteund door een sponsor met een A- of B-rating.‍
• B+/B/B-: Dit zijn projecten in een gevorderd stadium, waarbij gebruik wordt gemaakt van geavanceerde technologieën, ondersteund door sponsors met een B- of C-rating, maar met sterke garanties of veiligheidsbelangen.‍
• C+/ C/C-: Dit zijn projecten in de ontwikkelingsfase die worden ondersteund door sponsors met een B- of C-rating. Projecten die meer volwassen technologieën gebruiken, zullen hoger worden beoordeeld dan innovatieve technologieën (C+ versus C-), maar de selectiecommissie is van mening dat de garanties of veiligheidsbelangen bevredigend zijn.‍
• D+/D/D-: Dit zijn innovatieve projecten in de ontwikkelingsfase, ondersteund door sponsors met een C-rating met zwakke garanties of veiligheidsbelangen. Deze projecten worden op het platform niet als schuldinstrumenten aangeboden.

‍

Aandelencategorie

• ‍D+/D/D-: Dit zijn innovatieve projecten in de ontwikkelingsfase die al inkomsten hebben behaald of inkomsten hebben veiliggesteld, waarvan de commerciële lancering is begonnen en die worden ondersteund door sponsors met een C-rating.‍
• E+/E/E-: Dit zijn projecten waarvan het prototype technisch haalbaar is gebleken en die veelbelovende commerciële ontwikkelingsperspectieven bieden, maar die financiering nodig hebben om commerciële activiteiten te starten, ondersteund door sponsors met een C-rating.‍
• F+/F/F-: Dit zijn financieringsrondes van het eerste prototype die niet op het platform worden aangeboden, zelfs niet als aandelenkapitaal.‍
• G+/ G/G-: Dit zijn projecten zonder echte start van de activiteit. Ze zullen nooit op het platform worden aangeboden, zelfs niet als aandelenkapitaal.

‍

We wijzen ongeveer 80% van de projecten af bij ons ingediend, met een rating D of lager in ons raster (tenzij aangeboden in de vorm van eigen vermogen, wat beter overeenkomt met deze risicocategorie). Vanaf het moment dat een fondsenwerving op het platform wordt aangeboden, betekent dit dat de voorgestelde veiligheidsbelangen volgens ons in verhouding staan tot het genomen risico. Natuurlijk is er bij alle investeringen een risico op kapitaalverlies. Maar we doen er alles aan om u investeringen aan te bieden die aan uw verwachtingen voldoen en om u alle informatie te geven die u nodig hebt om een weloverwogen beslissing te nemen.